回望本年一月年初，新年開市第四天即有血光之災，細價股於1月6日遭連環斬倉，華盛國際(1323)、首都金融控股(8239)、BENG SOON MACH(1987)等共七只細價股平均單日暴瀉八成，合計蒸發近百億市值，實在慘絕人寰。經歷近兩個月後，各股伊始回復穩定，背後被斬倉原因亦開始於業內流傳。富貴險中求，於連環斬倉潮下，當中是否存在值博機會？
孖展爆倉 引發死亡旋渦
連環斬倉於行內屢見不鮮，是次斬倉源於莊家孖展倉爆煲，引致連環平倉。相關股票持股主要集中於凱基證券亞洲，行內一間知名莊股券商，細價股莊家持倉普遍選擇存放於規模相對較少的券商，原因在於大型券商或銀行一般對股票孖展率計量有劃一機制，基於股票波動性、市值等因素為股票訂立孖展率。對於市值大、已納入指數、波動性低的股票，券商及銀行願意提供高孖展率；相反對於細價及中價股，普遍認為不明朗因素太多，一般只傾向提供小額孖展額度什至拒絕提供孖展額。如細價股莊家想抵押現時持倉作槓桿，多會於規模較小的券商進行，此等券商願意承受更大風險，股票孖展率有協商空間，可為不同客戶提供客制化的孖展額。故然，以波動性高的細價股作抵押槓桿買入其他細價股，券商及客戶所承擔的風險自然高。牽一髮動全身，是次華盛國際暴瀉，令莊家倉位跌穿最低按金要求，引致其他股票同遭牽連，形成死亡旋渦。
市傳以豐厚利息 引大量經紀持貨
斬倉潮雖已成過去，但流言蜚語仍於業內流傳。有傳莊家事前以豐厚利息吸引證券經紀持貨，每月派發近四十厘年利率的利息吸引經紀持貨，更為股價「包底」，以此誘因吸引眾人長期持有，減低股票實際流動股數，令股票更「乾身」。世上豈有免費午餐，股價保底穩收四十厘，絕對潛在未知風險，更有傳是次斬倉潮為莊家自編、自導、自演，傳聞莊家眼見華盛國際走勢強勁，襯機收割，一眾經紀慘被出賣。
首都金融(8239)值得留意
斬倉潮背後原因眾說紛紜，但不論如何，筆者相信於眾多被斬倉細價股中，部份仍具備投機機會，當中首都金融控股(8239)值得一提。有別於華盛國際及BENG SOON MACH，此股於斬倉潮前股價一直處於低位，毫無先兆。於2020年起，公司一直致力於重整股權架構，先於低位進行一般授權配股，經歷五合一後再以一供二極大比例溢價供股，「供乾」意途明顯。該次供股只有十份申請，花費近7600萬，大機會為友好方持倉。對比供股的成本，於是次股價急瀉下，相信莊家於此股仍未回本，估計此股急挫亦為意料之外。而且公司現時仍持有逾兩億現金，對比現時只有約3400萬市值，莊家仍有大誘因重整此股，有反彈空間，可持續留意CCASS動向再作部署。
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