盈富基金換舵手 背後目的值深思

盈富基金(2800)宣佈更換基金經理,由恒生投資管理有限公司取締掌管22年的道富環球投資成為新任經理人。被動基金易帥,做法依然照板煮碗,故對旗下標的影響微乎其微。管理費雖然下調,但相對近年盈富慘況亦無補於事。但盈富換帥一事的來龍去脈,確是值得探討。

政府德政救市 盈富成退場手段

1998年,國際知名大鱷索羅斯,一度拋售港元及沽空期貨,嘗試狙擊港元。當年曾蔭權、任志剛、許仕仁三人即時動用外匯基金,花費千億入市,最終擊退大鱷,而政府持倉最終以ETF形式上市放公眾出售,有序離場,盈富基金因而誕生。於筆者而言,該次救市行動確是主權移交二十多年來少有的「神之一手」,香港向來以「小政府、大市場」見稱,但面對資本市場被狙擊,能及時入市干預,隨後退市時機及方式亦恰到好處,確是妙絕。事隔多年,三人早已各散東西,有人早已退隱,有人仍於官場活躍,香港昔日光景亦恐不再復返。

美國制裁中資股道富彈弓手惹爭議

道富被取締其實早有預兆,於去年年初,美國行政命令禁止美國人士及機構持有受制裁中資股,當中涉及中國移動(941)及中國聯通(762)。作為美國企業,道富隨即宣佈中止有關個股投資。但事隔兩日,又再次轉軚,界定道富環球投資管理「亞洲」有限公司為非美國企業,可持有受制裁股。如斯舉棋不定,實在是國際笑話。作為金融巨企,立場搖擺,朝令夕改,行動缺乏integrity,被取締亦屬意料中事。

2021年1月11日,盈富基金宣佈不再對受制裁股票進行投資。

事隔兩日,2021年1月13日,盈富基金恢復對受制裁股票投資。

恆生接管盈富蝦碌往事不堪回首

盈富轉由英資旗下接管,受國際政治風波影響減少,但恒生於管理指數上亦常有醜聞。近期最火熱莫過於計錯指數權重一事。二月恆生科技指數季度調整中引入AI龍頭新貴商湯-W(20),起初設定流動系數為35%,佔指數2%,惟兩日後更正流動系數為2%,佔指數只餘下0.24%。需未正式換馬,惟早已有投資者超前部署,待被動基金買入。當時市場追蹤恆生科技指數的標的約有460億,因恆生指數公司計算失誤,預期流入商湯的資金由18億急降至1億。萬幸交易所尚未推出商湯衍生工具,翌日股價只下跌約一成,否則衍生工具槓桿功能所引致的斬倉效應實在不堪設想。現刻只能寄望恆生管理盈富基金能加倍小心。

調整流通系數後,預期納入指數後流入商湯的資金只有原本6%。

恆生指數後知後覺盈富股東高位接貨

筆者一直詬病長期持有盈富基金,但絕非反對散戶持有指數基金,畢竟散戶投資經驗少,生活繁忙,確實難以一人之力應付多隻個股。筆者不屑持有盈富基金是基於恆生指數公司管理指數手法,指數調節反應後知後覺,令散戶常於高位接火捧,以美團-W(3690)為例,於2020年末美團經市場多番炒作後方納入恆生指數,盈富股東被迫於股價屢創歷史高位(約$300)下接貨,回望今朝,股票已被腰斬。

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Phemey Pon