教育股版塊風暴下的倖存者 : 中教控股 (839) 前景分析

今天我們就想介紹一隻倍升潛力股,中教控股 (839)。這隻股票是近期遭遇過滅頂之災的教育股。雖然在教育股版塊災難中,很多市值原本炒到上天的教育股,被人一鋪清袋。但版塊內至少成幾千億的資金,都需要一個地方去安置。而淨下來倖存的教育股,都是業務扎實,而且沒有得罪政府的實力公司,好可能會吸引到這批游離資金加入。所以這隻中教控股,就成為了我們團隊的研究對象。

背景資料

先介紹一些基本資料,中教控股主要業務是經營民辦高校,例如高等教育及職業教育學校,好像香港的ive。而且在澳洲和英國都有開辦學校,讓中國的學生銜接上去,做一條龍服務,眾所周知中國人何其重視子女教育,每個家庭都望子成龍,花過百萬金錢,去供養子女到外國升學,都是司空見慣,可想而知這盤生意是何其暴利。

分析招股文件,中教控股就於2017年上市。作為一隻過百億市值的大型公司,中教控股的股權架構算是十分簡單。由兩個老闆每人持有37.5%股票,公眾股東25%。正常情況下,這個市值的股票,一早已有基金於前期投資,瓜分部分股權。以一隻中國教育股龍頭來說,中教控股的股權架構卻是超級乾淨。這樣對於財技派而言,分析籌碼去向都更為容易,莊家要動手時都更少顧忌。

上市情況

來源:中教控股招股書

而招股反應方面,中教控股的分發結果都相當「理想」。公開發售只有少量超額,無回撥。再看清楚B組情況,整個B組只有10個人入飛,以中教控股的市值,要進入B組前列,隨隨便便都要拿出過千萬現金,一般散戶不可能這樣做。由此判斷,B組的人都是很有信心,甚至是有其目的。而國際配售都只是適度超額,皆反映出有圍飛跡象。所以在財技面上,中教控股的確是一隻條件優秀的股票。

而更難得的是,中教控股的管理層都很有心去做事野,致力令公司做大做強。自上市集資後,中教控股就一直積極地收購合併其他職業教育學校,以擴大自己的學校規模。而股價方面,亦好有「動感」。上市頭半年都穩步向上,好快就被納入指數和港股通。直至教育股災難前,已經比招股價高出2倍有多。

教育股災難

不過,之後教育股災難的影響何其嚴重,相當都無須多講。有教育二字的股票,都跌到慘不忍睹,中教控股自然都大受打擊,高位跌三成有多。可是,怎麼跌,還是比招股價高1倍。原因除了係有莊家維持秩序外,更重要的是,中教控股根本不是政府針對目標。

市場上有很多人,其實沒有看清楚內地政府的要求。政府要打撃的,只是做補習業務的教育股。原因是政府知道補習文化造成內卷現象,令國民不想生育,而去躺平。反而中教控股經營的高等及職業教育,是可以幫助到年輕人增值自己,找到工作,反而是國家的重點支持對象。

國務院於一份《關於推動現代職業教育高質量發展意見》中,寫明鼓勵上市公司舉辦職業教育。中教控股股價能維持的原因,就是因為聰明人知道,中教控股的基本面,其實無受到太大影響,不存在新東方的問題。

總而言之,我們團隊覺得,中教控股目前股價受挫的情況,只不過是市場過度恐慌所致。正所謂大難不死,必有後福,既然業績無受到影響,又有國家支持,加上優秀的財技面,長遠而這,中教控股仍然會有前途。

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Phemey Pon