港股新股市場表現早已大不如前，昔日泡泡瑪特(9992)、京東健康(6618)、快手(1024)等大市值股票炒作翻倍的景況不再復返，但細價新股仍有炒作機會，7月18日上市的中國石墨(2237)盤中曾飆升226%。雖已事過境遷，但此股的特性乎合細價新股炒作的條件，值得借鏡，為日後尋找潛力細價股打下基礎。
對比去年年初，大市成交量早已大減，流動於新股池的資金亦大減九成。市場現存資金已不足以炒作股權架構分散、集資額大的新股；只可劍走偏鋒，向架構簡單、集資額小的細價新股著手。對於集資額小而且已貨源歸邊的新股，容易藉消息吸引資金，再塘水滾塘魚，資金不斷追逐小量且固定數目的股權，與炒作財技股的概念同出一轍。
中國石墨上市價0.375，上市時市值只有5億2000萬，更為重要的是公司股權架構異常清晰。上市前未有前期或基石投資者持有，由股東趙亮全權擁有。受港交所上市規則所限，一般上市市值少於100億的新股，必須有25%股份作全球發售，所以現時已發行的16億股本中，已有12億股由原股東持有於CCASS系統外，其餘4億股仍在市場內。
但全球發售4億股中，我估計當中只有不足20%由散戶持有。因超額認購超過15倍，全球發售中國際配售佔七成，公開發售佔三成。先分析國際配售部份，共有202名承配人申購，當中137名只獲配五手以下，只佔國際配售1.2%，即其餘65人盡攬98.8%國際配售股份。而且根據分配通告可推斷，當中24名承配人已佔85%配售股份。國際配售分配與公開發售不同，分配準則不透明，全由賬簿管理人定奪，對於國配分配不均的情況，估計承配人中有「友好方」持倉。
公開發售方面，雖因超額認購高於15倍，觸發回撥，但相信當中亦有局中人滲透。公開發售分甲乙兩組，認購額少於五百萬為甲；多於五百萬為乙。現時市況下，對於總市值不足十億的新股，散戶絕不會藥石亂投，一般乙組只有數張申請。但本次中國石墨乙組竟有20名申請人，不得不懷疑當中有知情人士。
縱觀全盤，大股東持股75%，國際配售持有17.5%，公開發售乙組持有3.75%，估計只有4-5%貨源流入散戶，上市時總市值只有約2300萬。
當然，貨源歸邊的細價股比比皆是，但仍需一個炒作機會，有莊家藉「微信女」散佈消息，亦會透過財演唱好。而中國石墨上市時正巧遇上市場炒作電動車電池概念，股價自然一躍而起。
坊間財演愛以基本面分析新股，實在無從稽考，炒賣新股絕不會長期持有，又何需在意基本面？敢問現時股價已面目全非的快手，當初上市時又有何基本面可言？若以市盈率、市佔、盈收評估中國石墨，其實遠比同行遜色，根本不會買入，最終又錯過一隻倍升股。
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