中國石墨(2237)暴升266% 拆解利炒新股特性

港股新股市場表現早已大不如前,昔日泡泡瑪特(9992)、京東健康(6618)、快手(1024)等大市值股票炒作翻倍的景況不再復返,但細價新股仍有炒作機會,7月18日上市的中國石墨(2237)盤中曾飆升226%。雖已事過境遷,但此股的特性乎合細價新股炒作的條件,值得借鏡,為日後尋找潛力細價股打下基礎。

對比去年年初,大市成交量早已大減,流動於新股池的資金亦大減九成。市場現存資金已不足以炒作股權架構分散、集資額大的新股;只可劍走偏鋒,向架構簡單、集資額小的細價新股著手。對於集資額小而且已貨源歸邊的新股,容易藉消息吸引資金,再塘水滾塘魚,資金不斷追逐小量且固定數目的股權,與炒作財技股的概念同出一轍。

中國石墨上市價0.375,上市時市值只有5億2000萬,更為重要的是公司股權架構異常清晰。上市前未有前期或基石投資者持有,由股東趙亮全權擁有。受港交所上市規則所限,一般上市市值少於100億的新股,必須有25%股份作全球發售,所以現時已發行的16億股本中,已有12億股由原股東持有於CCASS系統外,其餘4億股仍在市場內。

中國石墨上市前只有一名股東。(來源:港交所交件)

但全球發售4億股中,我估計當中只有不足20%由散戶持有。因超額認購超過15倍,全球發售中國際配售佔七成,公開發售佔三成。先分析國際配售部份,共有202名承配人申購,當中137名只獲配五手以下,只佔國際配售1.2%,即其餘65人盡攬98.8%國際配售股份。而且根據分配通告可推斷,當中24名承配人已佔85%配售股份。國際配售分配與公開發售不同,分配準則不透明,全由賬簿管理人定奪,對於國配分配不均的情況,估計承配人中有「友好方」持倉。

國際配售分配不均。(來源:港交所交件)

公開發售方面,雖因超額認購高於15倍,觸發回撥,但相信當中亦有局中人滲透。公開發售分甲乙兩組,認購額少於五百萬為甲;多於五百萬為乙。現時市況下,對於總市值不足十億的新股,散戶絕不會藥石亂投,一般乙組只有數張申請。但本次中國石墨乙組竟有20名申請人,不得不懷疑當中有知情人士。

乙組認購人數比類近市值新股偏高。(來源:港交所交件)

縱觀全盤,大股東持股75%,國際配售持有17.5%,公開發售乙組持有3.75%,估計只有4-5%貨源流入散戶,上市時總市值只有約2300萬。

當然,貨源歸邊的細價股比比皆是,但仍需一個炒作機會,有莊家藉「微信女」散佈消息,亦會透過財演唱好。而中國石墨上市時正巧遇上市場炒作電動車電池概念,股價自然一躍而起。

坊間財演愛以基本面分析新股,實在無從稽考,炒賣新股絕不會長期持有,又何需在意基本面?敢問現時股價已面目全非的快手,當初上市時又有何基本面可言?若以市盈率、市佔、盈收評估中國石墨,其實遠比同行遜色,根本不會買入,最終又錯過一隻倍升股。

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Phemey Pon