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作者 : Phemey | (人氣:964) | 2014-12-18 11:06
作者 : Phemey | (人氣:742) | 2014-12-25 11:12
日前我到澳門開辦股票課程,澳門的賭業海外聞名,但有趣的是大多澳門人對賭場都不感興趣。他們不賭的原因是這樣的:「從賭業興旺,政府年年派錢就可得知澳門賭場有多獲利,而賭客自然是十賭九輸了。」而每一個看似是勝率莊閒各半的平等對賭,最後往往是賭場方為贏家,真相主要是賭場有一個特殊權利──設定賭規。這些看似無關痛癢的賭規,往往是令致賭場真正獲利的神器,我則形容為「看似平等的不平等」。

這個說法同樣也適用於股票市場,上市公司主席與一般股民,表面上是按各自持有的股票量來均分公司的市值,表面是看似平等,但大股東可以操控上市公司的財技,這就跟賭場能設定賭規一樣是「看似平等的不平等」;因此大股東往往有很多不同的特殊權利。可換股債券,簡稱CB,跟一般普通債券的分別,主要是可換股債券有一個換股價,認購人能在指定的時間內,把債券轉換成公司的股票;此外,CB跟一般債券一樣,是有固定的利息,而息率往往是按大股東設定,簡單來說是任開。

站於CB認購人的角度,假設公司股價低於CB的換股價,認購人可以無視股價的走勢穩定收息,並等待到期還款日。假若,股票大炒,股價高於可換股債券的換股價時,認購人可以選擇把CB兌換成股票,然後在市場上沽貨獲利,因為此CB實為進可攻、退可守,所以可視作接近「無得輸」的神器;這保障了認購人的回報,可視作為「保本的股票」,但一般散戶是絕少有機會認購,可以說是大股東的專利品,這就是股票市場中的「看似平等的不平等」。
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