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正大企業國際(3839.hk)的投資價值
作者 : Phemey | (人氣:1826) | 2016-12-31 00:18

當我開筆寫這篇文章的時候,是星期日晚上約十一時,人在泰國芭提雅的酒店房間,我在約20多年前來過泰國的芭提雅,今天舊地重遊,感覺上全無印象來過,由於這次是一家人參加了香港的豬仔團過來玩五天,住的酒店很一股,跟記憶上我住過的泰國布吉島渡假酒店,差別很大,亦令我想再次重游布吉島。


由於在十一月初陪客戶去了柬蒲寨金邊考察當地房地產項目,所以這次到了芭提雅,也特意在行車路上,留意一下當地新建住宅的外觀、位置、環境及價錢,我粗略地看了一下及作簡單計算,幾百呎的一房一廳住宅單位價錢約在一百萬港元以內,價格可能比金邊便宜了一點。


在沒有作深入研究的情況下,我認為如果要從這兩地選一,金邊好像投資價值高一點。第一,金邊是首都,但芭提雅只是泰國其中一個旅遊城市;第二,金邊的出租市場,主要是針對大公司派外的管理人員,芭提雅卻主要面向歐美退休人士;第三,投資芭提雅要面對泰銖變動的匯率風險,但金邊卻用美金結算。


除此以外,來到泰國,自然令我想起一隻我已持貨超過一年,但仍然令我輸錢的股票,它就是正大企業國際(3839.hk)。正大企業的主席是謝國民。他是泰籍華人。祖籍廣東澄海,1939年生。現任泰國正大國際集團董事長,並為卜蜂國際集團主要股東。亞洲經濟刊物《亞洲金融》在1988年,稱泰國華裔商人謝國民是“亞洲最杰出的企業家”。正大集團是一家集農、工、商綜合經營的國際性大財團,在全球擁有超過50家公司及企業,並率先在中國大陸投資,在京、滬、粵、瓊、湘、川等省市投資企業已達三十余家。其家族共擁有資產達119億港元。1993年被聘為港事顧問,中國復旦大學校董。


正大企業國際(3839)是由卜蜂國際(43)分拆出來,是在去年七月初以介紹形式在主板上市。由於卜蜂以100%完全分派方式,把正大的已發行股份按比例分給卜蜂的股東,所以正大企業的股東們,都是透過卜蜂進行實物分派時而獲得股票。根據當時的實物分派安排,卜蜂的現有股東每持有100股便會獲得1股正大股份,以正大每手500股計算,即卜蜂的股東需要持有50,000股或25手才能保證分派過程中沒有碎股,所以這反過來證明正大企業國際(3839)本身一上市便有很多碎股,因此是一隻十分乾身的股票。


另外,當正大企業從卜蜂國際分拆出來的候,卜蜂市值接近300億元,這樣大的市值肯定吸引了一些基金買入。當卜蜂進行實物分派時,這些基金也順理成章獲分派正大的股份。由於基金進行買賣時,需受最低市值、或者最短上市年期的規限。而正大企業國際(3839)無論市值、成交、上市年期等都未必能符合基金的標準,所以不少基金需要將手上的正大股份強行沽出。


同時公司上市卻遇上股災,更令股價即時受壓,但之後市況轉好,股價還是持續下跌至最低位約$1.6,之後觸底反彈至約$2.0並進入長期橫行區,及至最近才升高至約$2.4。我從公開資訊包括股價及成交量,以及CCASS的變化,估計幕後人仕由公司上市至今,應該還未散過貨,亦不能散貨。


讓我們也睇一下公司基本因素,公司主要從事生化業務及工業業務,包括銷售金霉素預混劑及鹽酸金霉素,這是用作促進禽畜健康生長、預防或治療禽畜疾病及提高飼養效率的飼料添加劑;公司還是Caterpillar在中國的經銷商,Caterpillar是世界龍頭土方工程機械及建築設備生產商。


以今個星期一的收市價計,公司市值只有5.78億元,比殼價還要低。再查一下公司的財務報表,公司在過去四年從2012至2015年分別錄得約一千七百萬、二千七百萬、二千萬美元及八百二十萬美元盈利,2016年上半年的446萬美元比對2015年大致持平。參考公司現時約9倍左右的市盈率計算,公司的業務價值已應該值約6億元了。

 

另外,根據公司2016年的中期報告,公司擁有接近一億七千萬美元的資產淨值,即公司擁有約十三億港元的資產淨值,比公司現時市值高很多。所以,這間公司無論資產、業務都有價值,所以公司現價正呈現大幅度的折讓。


從成交及股價圖看,此股應已進入了一段頗長的股份收集期,由於公司沒有進行任何財技操作,大股東估計亦唔等錢使,所以除非你的資金亦沒有其他更佳用途,願意陪他等,但至於等什麼?是否等他炒高散吓貨或注入大項目去食大茶飯?及等到幾時?真係天䁱得!但由於我有些閒錢,所以選擇等,直至真係賺到錢才會離場。


轉另一話題,有留意開創業板的讀者相信也知道,創業板的股票因為其全配售機制, 令股權在上市之初也能高度集中於幕後人士手中, 因此股價能輕易炒上數倍甚到數十倍. 然而, 在上周有兩隻全配售的創業板新股, 走勢卻一反常態, 他們分別是 飛思達科技 (8342.HK) 和 安科系統 (8353.HK). 

 

首先飛思達科技 (8342.HK)的主業為IT系統管理商, 於12月15日在創業板以全配售方式上市, 發行股數為1.028億股, 配售價 0.74港元, 扣除上市成本後, 集資額為 5千8百多萬, 可以估計這也是一隻 “假集資” 的股票. 而另一隻安科系統 (8353.HK), 其主業為新加坡物業管理軟件及能源管理系統公司, 他於12月16日在創業板以全配售方式上市, 發行股數為 1億股, 配售價0.74港元, 扣除上市成本後, 集資額為 5千3百多萬, 因此也估計是另一隻 “啤殼” 的股票. 但和其他全配售的創業板股票不一樣, 他們兩在開市首日也沒有大升, 飛思達科技 (8342.HK)最高只曾見 0.85港元, 對比配售價不足 15% 之升幅, 而另一隻安科系統 (8353.HK)更加慘不忍道, 首日最高也只得 0.72港元, 對比配售價更跌了 2%, 跌破不少人之眼鏡. 

 

有趣的是, 這兩隻股票除了走勢相若外, 其實他們也有不少之共通點, 較特別的是他們連保薦人也同為凱基金融, 因篇幅有限, 有興趣的讀者可以再自行再找找他們的相同之處, 或者會有不少有趣的發現.



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作者 - Phemey.com 投資創業網絡的創辦人, 通天密碼系列作者, 香港投資日報出版人, 周顯股票課程的搞手。
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